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【招商机械·重磅深度】3C自动化装备系列报告之一:OLED披挂上阵,国产模组设备蓄势待发

荣行机械 2018-06-11 13:07:11

摘要

总体的观点:本篇报告详细介绍了OLED产业链的产业链构成,各段生产工艺及对应设备,和未来的市场空间等,并着重分析了国内模组设备企业在此轮技术变革中的机会。重点推荐技术领先、深度绑定国际顶级客户、订单充沛的国内模组龙头智云股份。


OLED性能优越,有望主导“后液晶时代”。OLED在亮度、对比度、功耗等方面均较LCD有较大优势,在兼重“颜值与内涵”的3C等领域对LCD的替代空间十分广阔,有望主导“后液晶时代”,OLED对LCD的替代将最先在智能手机领域普及,包括iPhone8在内的各类旗舰机都将开始采用OLED屏。


OLED供不应求,国内厂商投资加码。虽然OLED相较于LCD有诸多优势,但由于起步时间较短,产能严重受限,当前三星在中小尺寸OLED面板制造领域具有绝对优势,控制了全球90%以上的OLED产能,但是全球其他公司的产能正在快速提升,国内面板企业也在不断加码OLED领域的投资。今年4月以来,京东方、深天马连续点亮第6代柔性OLED产线,国内OLED产能规模将迅速提升。


进口替代不断加速,国内模组设备公司尽享技术变革红利。OLED的制备主要分为前、中、后段制程,在难度较高的前、中端制程的蚀刻、蒸镀等核心设备上,国外设备企业占据垄断地位。不过国内企业在后段模组领域有较大突破,一些核心公司的柔性绑定、贴合产品已经通过了国际知名手机客户的认证。我们预计,按照模组段设备投资占OLED产线总投资的10%假设,每年后段模组设备的市场空间将达150亿元左右,随着国内OLED产线的不断投产,进口替代趋势的延续,国内模组设备公司将扮演更重要的角色。


OLED模组重点推荐公司:智云股份。智云股份收购的鑫三力在柔性绑定、贴合等领域已经具备国际先进水平,全面屏绑定产品已经批量交付。目前已经通过众多下游国际知名客户的认证,并签下大额订单。我们预计,鑫三力今年将有接近10亿元的出货量,2018年将会持续50%左右的增长,在每年150亿元的模组设备市场中,鑫三力将会占有“一席之地”。


风险因素:OLED产线设备投资增速不及预期

一、OLED将引领未来显示技术大变革

1、取代LCD,OLED披挂上阵

(1)OLED未来十年将迎爆发


OLED未来十年极大可能迎来需求大爆发。

OLED(Organic Light Emitting Display,有机发光二极管)是一种基于电致发光技术制成的显示器件,在日、韩地区被称为有机电致发光显示器。作为显示面板领域正在崛起的新型显示技术,相比于已经发展数十年的CRT、LCD、PDP等显示技术而言,OLED目前正处于产业爆发前期,对传统显示技术形成强势挑战,未来十年极大可能迎来需求大爆发。


屏幕是人机交互的重要端口,OLED应用领域十分广泛。目前,OLED主要应用于显示器和照明两大领域。其中,在显示器件市场,OLED可广泛应用于手机、电视、平板、电脑、可穿戴设备、VR、车载显示等众多带有显示屏的设备。随着物联网和车联网等技术的发展,OLED产品凭借其柔性、轻薄性等独特优势,将在更多领域实现规模化应用。


(2)OLED性能优越,有望主导“后液晶时代”


极具竞争力的技术特性为OLED崛起保驾护航。纵观显示技术发展轨迹,更丰富的产品形式、更可靠的产品质量、更优越的产品性能将是未来显示器发展的必然趋势。与其他平面显示器相比,OLED集超薄、主动发光、高亮度、高对比度、宽视角、宽工作温度范围、低功耗、量产低成本等诸多优良特性于一体,优势抢眼,被视为未来显示领域极具竞争力的“梦幻显示器”。


OLED较LCD产品性能更优,有望引领“后液晶时代”。OLED和LCD为当今显示面板领域最热门的两项技术,同为半导体发光器件,因而在应用市场方面不可避免地有较多重合。与LCD采用无机材料不同,OLED利用的是有机半导体,因此无需使用背光源,可以实现自发光。同时OLED在产品性能、使用环境和制造工艺等诸多方面较LCD有突出的竞争优势,成像色彩效果更为出众,在兼重“颜值与内涵”的3C等领域对LCD的替代空间十分广阔,有望在“后液晶时代”成功加冕。

2、OLED显示技术介绍

(1)OLED器件结构与发光原理


OLED较LCD器件结构简单很多。LCD器件结构依次包括背光源、偏光片、TFT基板、液晶盒、滤光片等,与之相比,OLED抛弃了背光源、液晶盒等结构,构造更为简单,因此可以做到传统LCD显示方式无法比拟的轻薄。

OLED发光结构是展现光电特性的核心组成部分。在OLED面板中,OLED发光结构是将层状的有机材料夹于以透明的铟锡氧化物(ITO)为阳极和以金属为阴极的两层电极之间。有机材料薄膜主要包括发光层(EL)和公用层。其中,发光层由红光、绿光和蓝光三种发光材料组成,公用层则可分为空穴注入层(HIL)、空穴传输层(HTL)、电子注入层(EIL)与电子传输层(ETL)。


OLED发光原理为有机电致发光。有机电致发光,即有机材料在电流或电场的激发作用下发光。具体发光过程为电子在电压的驱动下,从阴极注入至电子传输层,空穴从阳极注入至空穴传输层,而后分别迁移至发光层相遇,电子遇到空穴时会填充空穴,并以光子的形式释放能量,发出可见光。光的颜色取决于发射层有机物分子的类型,光的亮度取决于施加电流的大小。


(2)AMOLED为主流OLED显示技术


按照驱动方式的不同,可将OLED分为被动矩阵OLED(PMOLED)和主动矩阵OLED(AMOLED)两类。其中,PMOLED具有阴极带、有机层以及阳极带。阳极带与阴极带相互垂直,在阴极与阳极的交叉点处形成像素,也就是发光的部位。外部电路向选取的阴极带与阳极带施加电流,进而决定哪些像素发光并形成图像。AMOLED在阳极层上覆盖了一个薄膜晶体管(TFT)阵列,形成矩阵。TFT阵列本身就是一个电路,因此能决定哪些像素发光,进而决定图像的构成。


AMOLED为主流的OLED显示技术。PMOLED成本较低、易于制造,但其耗电量较大、反应速度较慢,且不适合用于显示动态影像。由于PMOLED用来显示文本和图标时效率最高,因而主要适于制作小屏幕(对角线2-3英寸)。与之相反,AMOLED虽然成本制造较高,制造工艺较为复杂,但更加轻薄,柔性好,耗电量较低,效率较高,寿命也可延长,适于显示动态影像,因而应用更为广泛。AMOLED主要适用于生产中大尺寸、高分辨率、全彩化的显示产品,是当前主流的OLED显示技术。


AMOLED较LCD对技术的要求更高、难度更大。TFT LCD的关键技术包括TFT技术、背光技术、液晶灌封技术、CF技术和驱动技术等,而AMOLED四大核心关键技术分别为TFT技术、有机成膜技术、器件封装技术和驱动技术。其中,TFT技术、驱动技术在内涵上对于TFT LCD和AMOLED两者来说并不相同。相比于TFT LCD,AMOLED对技术的要求更高、难度更大。


(3)柔性OLED抗挠曲性彰显独特优势


柔性OLED优良的抗挠曲性彰显独特优势。柔性OLED(Flexible OLED, FOLED)是指在塑料、金属薄片、玻璃薄片等柔性基材上,制备的具有可挠曲面的OLED显示器件。与刚性OLED相比,柔性OLED的曲面形态优势独特,在柔性时代具有更大的产品可塑性,未来发展潜力大于刚性OLED。


衬底选材对柔性OLED工艺路线、生产成本、显示画质及产品可靠性具有重要影响,是开发柔性显示器件的基础。目前,柔性显示衬底主要有聚合物基片、金属基片及超薄玻璃等。

二、OLED供不应求,国内厂商投资加码有望突围

1、全球OLED需求爆发,智能手机领域“最燃”

(1)全球OLED显示器件市场空间超200亿美元


全球OLED显示器件市场空间超200亿美元。OLED市场空间十分广阔,一方面来自于LCD本身拥有的巨大“老”市场,另一方面VR、可穿戴设备、车载显示等众多新技术的发展为OLED持续增量带来广阔“新”空间。全球AMOLED显示器件产业发展迅速,根据群智咨询预测,2020年全球AMOLED显示器件销售额将达到287亿美元。


(2)OLED在智能手机领域有望最先成屏霸


AMOLED在手机领域的应用发展迅速,三星挑大梁。智能手机为AMOLED当前最主要应用领域。2009年自三星开始量产中小尺寸AMOLED面板后,AMOLED正式切入智能手机显示应用领域,大幅提升了AMOLED面板在手机市场的重要地位,同时带动华为、OPPO、VIVO、小米等众多手机巨头纷纷跟进。伴随着平面式OLED→单曲面OLED→双曲面OLED的快速发展以及取消Home键实现高屏占比等重要变革,三星引领智能手机显示领域创新收效斐然。

预期苹果十周年搭载OLED屏幕将极大助推需求攀升。苹果公司已透露将于2017年十周年之际,在更新的iPhone手机上引入OLED屏幕。作为智能手机行业的领军者,如果新iPhone选择搭载OLED面板,将引发众多手机企业加速响应,极大助推OLED需求攀升。据南韩科技媒体ET News披露,三星6月已量产新一代iPhone所用OLED面板,iPhone 8在面板拉货方面可望顺利进行。

AMOLED在智能手机领域持续升温,2020市场渗透率预计达到36%。据IHS及BOT MKT数据,2016年全球AMOLED显示市场规模预计达157亿美元,其中手机产品136亿美元,占比87%。未来几年AMOLED市场将以13.3%的年复合增长率稳步上升,预计2022年AMOLED市场规模将达354亿美元,届时手机仍为最主要应用领域,占比约79%。据旭日产研预测,2020年全球AMOLED智能手机渗透率将达到36%,配备OLED屏的智能手机将超过7亿部。


(3)国产手机OLED应用起步晚、增长空间大


中国手机品牌占据全球市场近半壁江山。TrendForce报告显示,2016年全球智能手机总出货量13.60亿部,中国大陆手机品牌华为、OPPO、VIVO市占排名仅次于三星和苹果,囊括全球前五大手机品牌中三个席次。国产手机总出货量为6.29亿部,已超越三星、苹果加总的5.19亿部,市占率46%,占据全球市场近半壁江山。报告预期,2017年中国大陆品牌智能手机出货量有望达全球比重的50%。


国产手机OLED应用起步晚、增长空间大。在OLED的应用方面,国产手机品牌商起步相对较晚。2016年3月份Vivo Xplay5成为国内第一款使用柔性AMOLED显示屏的手机,至今发展不足2年。GFK数据显示,2016年第一季度,众多国产手机品牌商AMOLED渗透率不足20%,华为手机仅为2.4%。国产手机OLED未来还有很大的渗透空间。

2、全球OLED产能提速,大陆厂商加速布局

(1)全球OLED产能高速扩张


柔性OLED投入产能有望于2019年赶超LTPS-LCD。据DSCC研究报告显示,2016-2021年,OLED投入产能年复增长率预计为40%,柔性显示OLED投入产能年复增长率为82%。2021年,两者投入产能有望分别达到4100万平方米和2300万平方米,届时柔性显示OLED将占OLED产能份额的56%。同时预计,柔性显示OLED投入产能将在2019年赶超LTPS-LCD的投入产能。 

   

(2)大陆OLED厂商奋起直追,有望突围


大陆面板厂商加码布局OLED显示技术。尽管当前韩国三星在中小尺寸OLED面板制造领域具有绝对优势,控制了全球90%以上的OLED产能,但随着我国面板厂商在OLED显示领域的加速布局,未来我国与海外企业的OLED产能、制程良率、开发成本、面板品质和寿命等方面的差距将逐渐缩小。


京东方、深天马今年以来连续点亮OLED产线。今年以来,京东方成都及深天马武汉第6代AMOLED生产线均已点亮。据了解,京东方成都第6代柔性AMOLED生产线设计产能为每月4.8万片玻璃基板(1850mm×1500mm),定位于高端手机显示及新兴移动显示等产品。深天马第6代AMOLED产线能够支持刚性AMOLED、柔性AMOLED及柔性触摸屏的生产制造,规划产能为月加工第6代LTPS AMOLED蒸镀基板(1500mm×1850mm)3万张,后续将进行产能和良率提升,预计今年年内量产。


国内AMOLED面板产能高速扩张迎爆发,2020年京东方有望国内领跑。Digitimes Research报告显示,2017年7家国内面板厂将通过扩大或新建方式不断提高AMOLED生产能力,预计总年产能将由2016年的27.2万平方米增长至2020年的786.4万平方米,复合年均增长率达131.9%。我们预计,到2020年,OLED产线的总投资将达3700亿元以上,京东方将成为国内最大AMOLED面板商,届时将占据全国年产能的35%,天马微电子和维信诺分居第二、第三位,所占份额分别为17.6%和14.0%。

 京东方2020年柔性OLED产能有望全球第三。根据DSCC报告,三星柔性OLED产能所在比重在2018-2020年间将出现明显下滑,到2020年,所占比重将减少至不足50%。LGD由于着重在TV领域布局消耗较大面积,到2020年占比预计提升至20%左右。京东方受益于其在柔性OLED领域的奋力布局,2020年产能占比将超过10%,紧随LG位居第三。

三、OLED工艺大潮来袭,设备企业享变革红利

1、OLED生产工艺介绍

LTPS-AMOLED的制作工艺囊括了显示面板行业的诸多尖端技术,制造工艺主要可分为背板段、蒸镀封装段和模组段。背板段工艺通过成膜、曝光、蚀刻叠加不同图形不同材质的膜层以形成LTPS(低温多晶硅)驱动电路,其为发光器件提供点亮信号以及稳定的电源输入。微米级的工艺精细度以及对于电性指标的极高均一度要求为该部分工艺的技术难点。


AMOLED蒸镀封装段工艺主要包括蒸镀和封装两部分。通过高精度金属掩膜板(FMM)将有机发光材料以及阴极等材料蒸镀在背板上,与驱动电路结合形成发光器件,再在无氧环境中进行封装以起到保护作用。蒸镀的对位精度与封装的气密性都是该段工艺的挑战所在。

模组段工艺相对简单,主要是将封装完毕的面板切割成实际产品大小,之后再进行面板测试、偏光片贴附、控制线路与芯片贴合、面板与盖板玻璃贴合等各项工艺,并进行老化测试以及产品包装。

OLED与LCD模组后段工艺差异较小,但所需设备量会增大。由于OLED具有自发光的良好特性,因此在进行了切割、面板测试、偏贴和IC+FPC绑定后,直接进入TP贴附与模组测试阶段,而LCD还需在TP贴附前依次进行另一面偏贴与背光源贴合两道工艺,因而相比OLED工艺更为复杂一些。OLED与LCD模组后段工艺流程基本相同,但OLED对设备的需求量会比LCD更大,相比液晶屏绑定工艺,OLED绑定所以设备量跟大,LCD屏只要2-3台绑定设备,而OLED 增加一倍。

2、OLED崛起重塑设备产业链

(1)OLED产业发展与上游设备互相促进和制约


OLED产业发展与上游设备、材料等零组件的发展互相促进、互相制约。面板制造和模组组装为OLED产业链的中游,设备制造、材料制造和组装零件则是OLED上游零组件的重要组成部分。OLED技术的发展和产业化对上游设备和原材料的市场需求会产生明显的拉动,在当前OLED加速替代LCD的变革时期,具有重塑产业链的巨大作用。同时,新设备与新材料的开发和成本的变动也会反过来作用于OLED的商业化应用进程,两者互相促进、互相制约。

(2)LCD到OLED,设备企业迎机遇


AMOLED与LCD关键制程设备大不相同。AMOLED与LCD发光原理的差异带来生产工艺的差异,进而导致所需的关键设备、材料等大不相同。其中,TFT LCD制程中所需要的液晶灌封设备与AMOLED用于制备有机薄膜的蒸镀封装设备均为各自的特有设备。此外,TFT LCD还有CF上板工序以及贴合CF上板与TFT下板的工序,而AMOLED的TFT基板与发光器件仅能采用串行制作流程。

OLED对LCD的替代效应拉动显示设备市场投资持续走高。DSCC指出,2017年第一季度,显示设备市场年度大幅增长93%,达45亿美金规模。OLED在智能手机领域对LCD的市场替代,加上对60寸与大尺寸4K TV面板的投资,驱动了显示设备市场到达本轮高点。同时,据DSCC预测,OLED对LCD手机应用的替代周期预计将会持续到下个5年间。

(3)OLED前中段核心设备基本被国外垄断


OLED前中段核心设备基本被日、韩等企业垄断。尽管OLED的TFT背板段工艺与LCD的TFT下板制作并无重大变化,但由于背板段的TFT技术国内企业至今鲜有涉及,因此短期内追赶有一定难度。此外,OLED生产的蒸镀封装段,与LCD生产有较大差异,本段所需技术难度较高,国内尚无企业具有生产能力。当前,前中段上游核心设备的供应大多掌握在日本、韩国等企业手中。


OLED生产关键设备较多,前段设备包括PECVD、溅射机、曝光机、显影机、蚀刻机、激光结晶机等,整体投入最大,其中一台曝光机价格就大约1500万美元。中段设备主要包括蒸镀机、封装机等,单台价值1000~3000万美元不等。其中真空蒸镀机是对AMOLED生产最关键、附加值最高的设备。

日本在OLED关键设备配套方面优势地位明显,尼康约占OLED光刻机市场份额的90%,ULVAC在PECVD设备市场份额近70%,TOKKI是全球OLED蒸镀设备主要供应商。韩国在三星、LG等企业的带动和支持下,设备配套能力仅次于日本,OLED生产关键工艺中几乎均有韩企的身影。

(4)OLED模组段国产设备替代潜力大


模组装配设备市场需求具有较强的持续增长性。OLED后段设备主要用于邦定、贴合、测试等,价格在几十万到几百万元不等。与OLED生产的背板段和蒸镀封装段相比,模组段设备采购金额相对较小,设备建设周期较短,但设备更新和升级改造要求也较为频繁,因此模组装配设备市场需求具有较强的持续增长性。

我国OLED模组装配领域已实现较大突破,进口替代将不断加速。相比于前中段工艺,我国模组后段工艺发展相对较早,已经取得突破性的进步。目前我国模组组装设备领域企业数量较多,部分企业在OLED模组组装设备领域已实现较大突破。在模组设备领域的进口替代也在不断加速。


优秀模组组装设备企业OLED设备研发加速,打破国外垄断。目前,我国模组组装领域已涌现出智云股份、联得装备、集银科技等一批优秀企业,这些企业具有强大的自主研发能力,部分显示模组组装设备制造水平已接近国际先进水平。本土优秀企业在OLED模组组装设备领域的加速研发将逐渐打破国外设备的垄断,实现进口替代。

到2020年,国内模组设备市场空间超350亿元。根据我们预测,国内一条高世代液晶面板线的总投资在150亿元以上,而OLED高世代线的投资往往数倍于LCD产线,比如于5月点亮的京东方第六代柔性OLED产线,预计总投资将超过460亿元,根据我们的统计,目前国内在建和拟建的OLED高世代线达10条以上,预计2017-2020年这三年将是面板产线行业投资的高峰期,总投资额将在3700亿元以上。据IHS估计,设备投资分别约占刚性和柔性AMOLED生产线投资规模的72.3%和82.1%。据UBI估计,后段模组设备约占AMOLED各道设备价值量的14%。按照后段设备10%左右的投资成本占比,截止2020年,后段模组市场空间可达370亿元,空间相当巨大,受益于进口替代加速的国内模组设备企业必将在该OLED“盛宴”中分一杯羹。

四、重点推荐模组设备标的:智云股份

1、智云股份:国内柔性邦定、贴合龙头

(1)收购鑫三力切入3C产业链,模组订单充沛


收购鑫三力切入3C产业链,模组设备种类齐全。2015年,智云股份收购鑫三力100%股权切入3C制造领域。公司3C领域模组设备种类齐全,涵盖全自动COG设备、全自动FOG设备、双面FOG设备、封胶机、端子清洗机、ACF贴附机、粒子检测机、背光组装机、背光检测机、全/半自动贴合设备、清洗研磨和偏光片贴附设备等。

鑫三力订单充沛,多种新产品研发获得实质性进展。2016年鑫三力独立开发的手机镜头模组多工位自动检测单元已完成批量生产及交付;独立开发的新一代FOG 设备、封胶设备已通过了国际一流企业的认证,与宸美(TPK)签订的4.88亿的订单(iPhone 8压力触摸邦定和点胶装备)已全部交付客户现场进行安装调试;指纹模组生产线设备、OCA全自动贴合设备、CCM摄像头检测、装配设备等多种新产品研发已取得一定实质性进展。


(2)国内唯一柔性邦定设备商,引领进口提点,绑定优质客户


国内唯一柔性邦定类设备制造商,具有绝对的优势地位。公司目前邦定、点胶、检测类产品所占比重大约为60%、20%和20%,其中在柔性邦定方面,鑫三力为国内唯一通过国际知名客户认证的设备制造商,具有绝对的优势地位。此外,公司生产的3D曲面贴合设备除LG外均可以实现配套,OLED放量后还会带来订单的进一步增长。


鑫三力拥有丰富的知名模组厂商客户资源。鑫三力以大中型知名模组厂商为重点的客户开拓策略成果显著,客户包含苹果、三星、华为等的核心供应商,同时还涵盖了京东方、深天马、TCL等具备较强面板生产能力及较强行业话语权的企业,以及合力泰、德普特、同兴达、欧菲光等业内具有较高知名度和技术能力的实力公司。


(3)平板显示模组设备将持续贡献收入大幅增厚


平板显示模组设备贡献收入、利润,大幅增厚公司业绩。2016年,公司实现营业收入6.02亿元,较2015年的4.21亿增长1.81亿元,其中平板显示模组设备收入为3.09亿,较2015年的1.00亿元增长2.09亿元,贡献收入大幅增厚。2017年上半年预计净利润5280-6780万元,主要系鑫三力业绩贡献(预计在8000万以上)。


平板显示模组组装设备未来三年仍为最主要利润来源。2015年,平板显示模组设备占公司营业收入比重为23.65%,2016年所占比重迅速增长至50%以上。鑫三力今年合同额大约10亿左右(含税),较去年增长2倍多,如果按25%的净利润率计算,全年预计实现净利润2~2.4亿左右,预计全年扣非净利润可以实现翻倍增长,2018年有望继续维持50%以上增长。此外,公司布局的锂电池设备有望明年开始盈利,汽车自动化基本保持稳定,预计未来三年平板显示模组组装设备仍将是智云股份最主要利润来源。

2、联得装备:OLED模组后段设备有望明后年开始放量

(1)平面模组组装设备综合实力强,客户资源优势突出


联得装备为我国模组组装设备领军企业,模组设备综合实力强。联得装备自2002年起从事平板显示器件及相关零组件生产设备制造,是我国较早进入平板显示器件及相关零组件生产设备行业的企业之一。公司主要产品为平面模组组装设备,可广泛应用于平板显示器件中显示模组以及触摸屏等相关零组件的模组组装生产中。公司平面模组组装设备种类齐全,综合实力强,COF/COG邦定设备及自动化贴合设备为公司优势产品。

与业成(GIS)签订3亿多订单,与京东方、深天马等建立密切合作关系。公司在国内平面显示器件及相关零组件生产设备制造领域具有领先地位,具有较高的品牌市场认可度。公司已拿下业成(GIS)3亿多大订单,主要是邦定设备,已开始逐渐交付。公司与富士康、欧菲光、信利国际、京东方、深天马、蓝思科技、超声电子、南玻、长信科技、胜利精密、宇顺电子、华为、苹果等在内众多知名平板显示领域制造商建立了良好的合作关系。


(2)自主研发实力强劲,OLED模组后段设备有望明后年开始放量


自主研发实力强劲,研发进程加快。近年来,联得装备先后自主开发、研制了自动偏光片贴附机、全自动FOG、全自动模组组装机、背光组装机、精雕机、软对硬贴合机、硬对硬贴合机、水胶贴合机等国内领先、国际先进的一流工艺装备。2015年推出的热弯成型设备和3D(2.5D)曲面贴合设备迎合了3C等领域的发展趋势。

自主研发出应用于OLED生产的关键设备,预计明后年开始明显放量。2016年,公司自主研发出基于OLED技术应用的高精度偏贴设备、邦定设备、曲面贴合设备,全自动COF Bonding与全自动封点胶项目已进入样机试制阶段。同时,公司还积极布局激光切割等领域,进一步丰富了公司产品线,为全面切入OLED产业链奠定了坚实基础,预计明后年部分产品将明显放量。此外,联得装备在模组前中段生产环节也积极布局,产品向模组产业链前中段延伸。


(3)受益前期业务布局,2017年有望实现高增长


受益前期业务布局,2017年有望实现高增长。2016年,公司实现营业收入2.56亿,其中设备类收入2.42亿元,占比94.50%。受经济下行、成本上升等因素的影响,2016年公司设备类毛利率下降至29.39%。2017年第一季度,联得装备实现营业收入0.67亿元,较上年同季度的0.28亿元增长139.95%。据公司半年报业绩预告披露,公司前期业务布局持续贡献业绩增量,归属于上市公司股东净利润预计同比增长60.3%~71.03%,毛利率实现同比上升。

团队介绍

首席分析师:刘荣

机械分析师:刘旭

机械分析师:诸凯

机械分析师:吴丹

分析师承诺

负责本研究报告的每一位证券分析师,在此申明,本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

   

刘荣,招商证券机械行业首席分析师,研发中心执行董事,曾就职于大鹏证券、长城证券研究所。自2007年以来连续6年上榜《新财富》机械行业最佳分析师,连续两年第一名,三年第二名。连续5年上榜水晶球卖方机械行业最佳分析师,连续三年第一名。2012、2014年福布斯中国最佳分析师50强。2015年上海第一财经最佳分析师第二名。2016年《每市组合》超额收益率和绝对收益率机械行业第二名。


诸凯,北京大学经济学硕士、新加坡国立大学金融工程硕士,2016年7月加入招商证券。 

投资评级定义

公司短期评级

以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表现为标准:

强烈推荐:公司股价涨幅超基准指数20%以上   

审慎推荐:公司股价涨幅超基准指数5-20%之间   

中性:公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间   

回避:公司股价表现弱于基准指数5%以上

   

公司长期评级

A:公司长期竞争力高于行业平均水平   

B:公司长期竞争力与行业平均水平一致   

C:公司长期竞争力低于行业平均水平

   

行业投资评级

以报告日起6个月内,行业指数相对于同期市场基准(沪深300指数)的表现为标准:

推荐:行业基本面向好,行业指数将跑赢基准指数   

中性:行业基本面稳定,行业指数跟随基准指数   

回避:行业基本面向淡,行业指数将跑输基准指数

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司(以下简称“本公司”)编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息,但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价,在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外,本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。

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